[Maeil Business Newspaper]
“[홍장원의 불앤베어] “트럼프, 증시상승 원하지 않을 수도” BofA 하트넷 진단“
*출처: [ Maeil Business Newspaper ]
– [홍장원의 불앤베어] “트럼프, 증시상승 원하지 않을 수도” BofA 하트넷 진단
[월가 뷰 해부] “트럼프는 증시상승을 원치 않을 수도” BofA 하트넷의 AI 채권 경고와 금리·인플레 시나리오
이 글에는 연준의 다음 양적완화가 AI 하이퍼스케일러 채권 매입으로 향할 수 있다는 급진적 주장과 근거가 포함되어 있습니다.
트럼프의 표심 관리 논리와 증시 랠리의 괴리가 어떻게 연결되는지, 정치와 경제의 교차점이 정리되어 있습니다.
신용스프레드와 하이퍼스케일러 채권 발행 급증, ‘조심하라 vs. 빠져나가라’ 타이밍 신호의 차이를 숫자와 사례로 압축했습니다.
숏보다 ‘대기’ 전략, 그리고 장기 제로쿠폰 채권을 통한 경기침체 헤지 구체 포지셔닝까지 담았습니다.
글로벌 경제 흐름과 미국 증시, 금리, 인플레이션, AI 투자 축으로 향후 3~12개월 시나리오를 재구성했습니다.
뉴스 한눈에 보기
BofA 마이크 하트넷은 “시장과 메인스트리트의 긴장이 극대화되며 정치가 증시를 견제할 수 있다”는 메모를 내놨습니다.
연준의 다음 QE 국면에서 AI 하이퍼스케일러(빅테크·클라우드) 회사채 매입 가능성을 언급하며, AI 채권 버블 리스크를 경고했습니다.
“조심하라” 신호는 많지만, “지금 당장 빠져나가라” 신호는 아직 아니라며 큰 공매도는 기다리라고 조언했습니다.
노동시장 둔화와 K자형 경기 심화로 장기 제로쿠폰 채권이 최적의 침체 헤지라고 제시했습니다.
정치 국면에서는 높은 증시가 오히려 낮은 득표로 이어질 수 있고, 트럼프가 물가·생활비에 방점을 찍을 수 있다는 관찰을 내놨습니다.
정치와 시장의 역학: 트럼프는 ‘증시 랠리’보다 ‘생활비’에 집중할까
최근 선거 결과를 통해 확인된 건, 증시 최고가와 표심이 분리되고 있다는 점입니다.
생활비 압박, 임대료, 고용 불안 등 메인스트리트 변수들이 득표에 더 큰 영향력을 행사하고 있습니다.
하트넷은 “더 높은 주가는 더 낮은 득표”가 될 수 있음을 지적하며, 정치권이 증시 과열을 용인하지 않을 수 있다고 봅니다.
이는 관세, 반독점, 규제 강화, 재정집행 방향 등 정책 수단으로 월가의 과열을 ‘관리’하는 시나리오를 시사합니다.
글로벌 경제 환경에서 정치 리스크는 환율과 자금흐름 변동성을 증폭시키며, 미국 증시 디스카운트 요인이 될 수 있습니다.
AI 채권의 진심: 하이퍼스케일러 회사채가 다음 QE의 초점이 될 수 있는가
AI 인프라 투자 규모는 현금흐름만으로 감당하기 어려운 수준까지 커지고 있습니다.
하이퍼스케일러와 반도체·메모리·데이터센터 생태계의 회사채 발행이 단기간 급증했습니다.
하트넷은 “이 구간의 부실이 터지면 연준이 AI 하이퍼스케일러 회사채를 사서 불을 끌 수 있다”는 파격적 가능성을 제시했습니다.
2008년 MBS 매입, 2020년 회사채 매입처럼, 위기 초점이 어디냐에 따라 연준의 대상이 달라진 전례를 근거로 듭니다.
AI 투자 생태계 중심의 신용스프레드가 50bp에서 80bp로 확대되는 등 초기 경고음이 관측됩니다.
점화 순서는 “AI 채권 약세 → 일부 발행 취소·리파이 난항 → 크레딧 스프레드 확장 → 주식 재평가”로 진행될 수 있습니다.
“조심하라”는 꽉 찼다, 그런데 왜 “지금 나가라”는 아니지
기록적 시가총액, 밸류에이션 부담, 시장 집중도, 개인의 기술주 쏠림, 글로벌 자금 유입 등 경고 지표는 이미 많습니다.
다만 연준이 금리를 올리지 않는 구간에서는 보통 ‘겟 아웃’ 트리거가 부재하다는 게 하트넷의 논리입니다.
은행·브로커딜러 건전성과 신용스프레드가 아직 임계치로 붕괴하지 않았고, IPO 시장이 완전히 잠기지 않았습니다.
따라서 방향성 숏은 ‘타이밍 싸움’이고, 크레딧 체인에서 더 취약한 ‘AI 하이퍼스케일러 채권’부터 선별적으로 공매도하는 전략을 선호합니다.
과거 닷컴 정점 12개월 전 테크 회사채가 먼저 흔들린 전례가 비교 포인트입니다.
K자형 경기와 노동시장 둔화: 왜 장기 제로쿠폰 채권인가
일자리 축소, 졸업자 실업률 상승 등 체감 지표는 둔화로 기울고 있습니다.
AI가 생산성 스토리를 이끌지만, 임대료·모기지·생활비는 단기적으로 해결해주지 못합니다.
주택 착공 약세는 중산층의 체력 약화를 반영하며, 소비 둔화의 전조가 될 수 있습니다.
이 구간에서 변동성 대비 효율이 높은 침체 헤지로 장기 제로쿠폰 채권이 제시됩니다.
금리 하락 베팅에 레버리지 민감도가 높은 특성을 활용하되, 듀레이션 리스크 관리가 핵심입니다.
숫자·데이터 포인트 정리
최근 7주간 하이퍼스케일러·AI 생태계 관련 채권 발행 약 1,200억 달러가 언급됩니다.
AI 크레딧 스프레드가 50bp → 80bp로 확대되는 조짐이 포착됩니다.
테크 회사채는 닷컴 정점 12개월 전 약 8% 선행 하락한 바 있습니다.
노동시장에서는 일자리 감소 폭 확대와 졸업자 실업률 4% → 8% 상승 사례가 거론됩니다.
IPO 시장은 위축 조짐은 있지만 ‘완전 잠김’ 신호는 아직 아닙니다.
투자 체크리스트: 전술과 신호
- 금리/인플레이션 트리거
연준의 재인상 시사 또는 실질금리 급등이 ‘겟 아웃’ 신호로 전환될 수 있습니다.
근원 인플레이션 재가열은 듀레이션 익스포저에 리스크입니다. - 크레딧 경보
하이퍼스케일러·데이터센터·반도체 밸류체인 회사채 스프레드 확대 속도와 신규 발행 커버리지 저하를 체크하세요.
리파이낸싱 실패·발행 연기 뉴스는 체인 리스크의 전조입니다. - 유동성·은행 시스템
은행 크레딧 이벤트, 브로커딜러 레버리지 축소는 ‘겟 아웃’에 가까운 신호입니다. - 포지셔닝
주식 방향성 숏은 아직 이르다는 견해가 우세합니다.
대신 AI 하이퍼스케일러 채권 선별 숏, 주식은 고평가·고집중 구간 비중조절, 장기 제로쿠폰 채권 헤지 병행이 제안됩니다. - 매크로 축
정치 리스크와 환율 변동성 확대가 자금흐름을 요동치게 할 수 있습니다.
달러 약세 전환 시 신흥국·중국 비중 확대 논리가 되살아날 수 있습니다.
다른 곳에서 잘 안 말하는 가장 중요한 포인트
- 다음 QE의 수혜 대상 변화
이번 사이클의 부실 초점이 AI 크레딧이라면, 연준의 비전통적 개입 대상이 바뀔 수 있습니다.
이는 “주식이 아니라 크레딧을 먼저 살린다”는 2008·2020년의 학습효과 연장선이고, 주식 시장 회복의 순서를 바꿉니다. - 정치가 증시를 ‘의도적으로’ 덜 뜨겁게 만들 유인
생활비 분노가 표심을 좌우한다면, 정치권은 자산가격 과열을 방치하지 않을 수 있습니다.
관세·규제·재정·반독점 카드를 통해 ‘월가 온도 조절’을 시도할 가능성이 큽니다. - AI 투자와 크레딧의 비대칭
AI 스토리는 주가를 끌어올리지만, 자금조달은 채권에 먼저 스트레스를 줍니다.
따라서 “주가가 멀쩡한데 크레딧이 먼저 흔들리는” 비대칭을 관찰하는 게 타이밍의 핵심입니다.
3~12개월 시나리오 맵
- 기준선
성장 둔화·인플레이션 완만 둔화·연준 동결 유지·크레딧 국지적 스트레스.
주식은 상단 경직, 크레딧은 선별 악화, 장기물 금리 점진 하향. - 강경 시나리오
인플레 재가열 또는 재인상 시사 → 멀티플 압축, 듀레이션 손실, ‘겟 아웃’ 근접. - 완화 시나리오
노동·주택 더 약화, 인플레 추가 둔화 → 장기채 강세, 빅테크 실적 방어로 지수 버티되 중소형은 차별화.
실행 아이디어와 유의점
장기 제로쿠폰 채권은 금리민감도가 극대화되므로 포지션 규모와 변동성 관리가 필수입니다.
AI 익스포저는 현금흐름 대비 CapEx 비율이 높은 기업을 선별해 크레딧부터 리스크 관리하세요.
주식에서는 과열 업종 비중조절, 현금·단기채로 옵션가치를 확보하고 데이터 포인트별 단계적 대응을 권합니다.
정치 이벤트 전후로 환율 스파이크가 나올 수 있으니, 헤지 비용과 리밸런싱 캘린더를 미리 정하세요.
< Summary >BofA 하트넷은 증시와 표심의 괴리가 커지며 정치가 월가 과열을 제어할 유인이 생겼다고 봅니다.
AI 하이퍼스케일러 회사채가 다음 위기의 진원지일 수 있고, 연준의 다음 QE가 그 채권 매입으로 향할 수 있다는 급진적 시나리오를 제시합니다.
“조심하라” 신호는 충분하지만 ‘겟 아웃’은 아직 아니라며, 방향성 숏보다 크레딧 선별 숏과 장기 제로쿠폰 채권 헤지를 권합니다.
노동·주택 둔화와 K자형 경기 속에서 금리·인플레이션·환율의 교차를 주시하며 단계적 대응이 필요합니다.
[관련글…]
[달란트투자]
““꼴랑 조기경보기 한 대?” 푸틴한테 또 속은 김정은. 북한 완전히 개털됐다｜이영종 센터장 2부“
*출처: [ 달란트투자 ]
– “꼴랑 조기경보기 한 대?” 푸틴한테 또 속은 김정은. 북한 완전히 개털됐다｜이영종 센터장 2부북러 밀착의 균열과 APEC 이후 동북아 재편: ‘조기경보기 한 대’ 루머, 결제 병목, 그리고 AI 제재감시의 게임체인저
이번 글에서 바로 확인할 수 있는 내용은 다음입니다.
러시아-북한 군수 거래의 대가가 왜 돈 흐름으로 포착되지 않는지, 실제 결제 병목의 구조를 데이터 포인트로 설명합니다.
“조기경보기 한 대” 루머의 실현 가능성을 장비·운용·지속지원 관점에서 체크리스트로 검증합니다.
APEC 이후 중국의 대북 온도차가 커진 배경과, 이것이 글로벌 경제와 공급망, 인플레이션, 금리에 주는 신호를 정리합니다.
다른 유튜브·뉴스에서 잘 다루지 않는 핵심 포인트인 ‘러시아의 지연전략’과 ‘철도·항만 병목’ ‘데이터 기반 제재감시 AI’의 실제 작동 방식을 별도 정리합니다.
투자자와 기업이 당장 점검할 리스크와 기회 요인을 지정학적 리스크 관점에서 콤팩트하게 제시합니다.
헤드라인 뉴스 브리핑: 지금 무슨 일이 벌어지고 있나
중국과 러시아 모두와의 거리감이 커지면서 북한이 외교적으로 고립되는 정황이 포착됐습니다.
APEC 전후로 중국은 대미·대한국 관리 모드에 들어갔고, 북한은 이에 불편한 기색을 노골적으로 표출했습니다.
북러 군수 거래의 대가로 거론된 현금·자원·장비 이전이 데이터상 뚜렷이 포착되지 않으면서 ‘푸틴이 핵심 기술은 막았다’는 관측이 힘을 얻고 있습니다.
조기경보기 제공설이 돌지만, 실물 이전보다 제한적 기술·데이터·부품 수준 지원 가능성이 실제적 시나리오로 거론됩니다.
북러 거래의 실물과 돈의 흐름: 왜 결제가 안 보일까
핵심 관측 포인트는 ‘결제의 형태’와 ‘물류의 병목’입니다.
현금 결제라면 제재망을 뚫는 트랜잭션 흔적이 부분적으로라도 잡혀야 하지만, 현재까지 크로스보더 달러·위안·루블 흐름이 눈에 띄지 않습니다.
자원 대가 시나리오인 정유 제품·곡물·비료의 대북 유입도 위성·항만 데이터에서 대규모로 확인되지 않았습니다.
가능한 대안은 다음 네 가지로 압축됩니다.
- 물자·부품·기술의 비화폐 결제입니다.
- 러시아 내 북한 노동력 확대 등 ‘서비스 크레딧’ 형태입니다.
- 금괴·귀금속·암호자산을 매개로 한 지연결제입니다.
- 3국을 경유하는 페이퍼컴퍼니의 장기 상계거래입니다.
이 중에서도 가장 유력한 조합은 ‘소규모 부품·기술+지연결제’이며, 이는 외부 감지가 매우 어렵다는 특징이 있습니다.
물류 측면에서는 하산–두만강 철도 단선 병목과 라진항 처리능력이 거래 규모를 제약하는 가장 현실적 한계로 작용합니다.
“조기경보기 한 대”의 사실성 점검: 가능·불가 체크리스트
러시아 A-50U급 조기경보기 실물 이전은 군사·외교·운용 세 요소에서 모두 난도가 높습니다.
- 군사적 제약입니다.
전장 투입 중인 러시아 공군의 자산 여력이 빠듯하고, 핵심 센서·IFF·데이터링크 기술 유출 리스크가 큽니다. - 외교적 비용입니다.
중국과의 조율 없이 북한에 고가치 항전을 제공할 경우 러시아는 동북아에서 완급조절 카드가 줄어듭니다. - 운용·유지 보수입니다.
훈련·부품·소프트웨어·지속지원이 없으면 플랫폼은 무용지물이며, 이는 장기간 노출되는 대형 시그널입니다.
현실적인 시나리오는 다음과 같습니다. - 제한형 기술 패키지입니다.
조기경보 레이더 부품, 항공전자 모듈, 지상 조기경보체계 연동 기술, 데이터셋 공유가 가능성 높습니다. - 데이터 기반 협력입니다.
원격 탐지 데이터·알고리즘 제공을 통한 ‘능력 대행’ 방식으로, 실물 이전 없이 효과를 일부 대체할 수 있습니다.
중국의 계산 변화: APEC 이후 온도차와 그 배경
중국은 APEC을 계기로 대미 리스크를 관리하며 공급망 안정과 성장 회복에 초점을 두고 있습니다.
대북 관계는 전략적 자산이지만, 글로벌 경제 환경에서 인플레이션과 공급망 변동성을 키우는 북한발 군사 긴장을 선호하지 않습니다.
따라서 중국은 북한의 강성 행보를 제어할 인센티브와 패널티를 병행하며, 러시아와의 북한 카드 경쟁에서 ‘과도한 기술 이전’을 경계하고 있습니다.
다른 데서 잘 안 다루는 핵심 포인트: 러시아의 ‘지연전략’과 북·중·러의 병목
러시아는 탄약·로켓을 당장 받되, 북한이 원하는 고급 기술은 ‘부분·지연·조건부’로 쪼개 제공하면서 레버리지를 유지하려는 유인이 큽니다.
이 지연전략은 북한의 추가 제공을 유도하고, 동시에 중국과의 관계를 해치지 않는 선에서 회색지대 지원을 가능하게 합니다.
실물 병목은 철도 단선·항만 처리능력·제재 회피 선박의 보험·검역 이슈에서 발생하며, 이 때문에 ‘거래 규모 대비 가시성’이 비정상적으로 낮게 나타납니다.
결국 ‘돈이 안 보인다’는 건 결제가 없어서가 아니라, 결제의 시간축과 매체가 외부 감지를 회피하도록 설계됐을 가능성이 높다는 뜻입니다.
시장·투자 파장: 에너지·방산·외환에 번지는 지정학적 리스크
지정학적 리스크 프리미엄은 에너지와 외환에 먼저 반영되고, 그 다음에 주식·크레딧으로 확산됩니다.
- 에너지입니다.
러시아의 전쟁 지속성 강화는 원유·정유 마진에 상방 압력을 주며, 글로벌 경제의 인플레이션 기대를 다시 높일 수 있습니다. - 한국·일본 방산입니다.
중장기 수주·수출 모멘텀에 긍정적일 수 있으나, 단기 변동성은 확대됩니다. - 원화·금리입니다.
리스크오프로 원화 약세 압력이 재개될 수 있고, 기대 인플레이션 상향은 장기 금리 상단을 높이는 요인입니다.
시나리오별 체크는 다음과 같습니다. - 베이스입니다.
부분 기술 이전+지연결제로 분쟁 장기화는 유지되나, 에너지 가격은 박스권입니다. - 상방 리스크입니다.
대형 장비 실물 이전 확인 시 서방의 2차 제재 강화로 공급망 변동성과 인플레이션 재가열 가능성이 큽니다. - 하방 리스크입니다.
중국의 적극적 완충과 북러 거래 축소가 확인되면, 위험 프리미엄 일부 해소가 가능합니다.
AI 트렌드: 제재 감시·리스크 조기경보의 기술 스택
제재 집행의 판도는 데이터와 AI가 바꿉니다.
- 해운·항만 OSINT입니다.
AIS 스푸핑 탐지, 다크선박 패턴 분석, 합성개구레이다(SAR) 위성 이미지로 야간·악천후 하에서도 선박·화물 움직임을 추적합니다. - 무역 데이터 그래프AI입니다.
송장·선하증권·법인등기 연결망을 그래프 신경망으로 분석해 우회 결제·상계거래를 식별합니다. - 신호 융합 경보입니다.
금·귀금속 거래, 특정 항구의 야간 조업 열이미지, 철도 야드 점유율 등 이기종 데이터를 융합해 이상징후를 조기 경보합니다.
기업과 투자자는 이러한 AI 기반 조기경보를 벤더·은행·보험사와 연동해 공급망 리스크를 선제적으로 줄일 수 있습니다.
무엇을 확인해야 하나: 4~8주 체크리스트
라진항·청진항의 야간 조업도와 열신호가 계절성을 넘어 확대되는지 모니터링합니다.
가스오일·비료의 비정상 유입 흔적이 衛星·통관 우회 신호로 잡히는지 확인합니다.
지대공·해상감시 레이더의 주파수 운용 패턴 변화가 탐지되는지 봅니다.
러시아-북한 간 철도 야드 체류시간과 편성 길이 변화가 지속되는지 체크합니다.
서방의 2차 제재 리스트 업데이트와 보험·결제망의 실무 적용 강도가 강화되는지 주시합니다.
정책·비즈니스 인사이트: 지금 할 일
- 조달·공급망입니다.
러시아·동북아 연계 원자재·부품의 단일 의존도를 낮추고, 대체 항로와 이중소싱을 준비합니다. - 금융입니다.
에너지·방산·원화 변동성 확대에 대비한 헤지 전략을 재점검합니다. - 준법·리스크입니다.
거래 상대방 심사에 그래프AI·해운 OSINT를 접목해 제재 리스크를 상시 모니터링합니다.
< Summary >
북러 거래는 진행 중이지만, 대가는 현금보다 ‘부분 기술+지연결제’로 설계됐을 가능성이 큽니다.
조기경보기 실물 이전은 가능성이 낮고, 제한적 기술·데이터 공유가 현실적입니다.
APEC 이후 중국은 공급망 안정과 글로벌 경제 관리 차원에서 북한의 과도한 군사행보를 원치 않습니다.
결과적으로 지정학적 리스크는 이어지며, 에너지·방산·원화·금리에 파급됩니다.
AI 기반 제재 감시·리스크 조기경보가 기업과 투자자의 핵심 방어 수단이 됩니다.
[관련글…]
