---

---

[소수몽키]
“심상치 않은 월가의 태세 전환? 3년만의 연준 항복 시작될까“

*출처: [ 소수몽키 ]

– 심상치 않은 월가의 태세 전환? 3년만의 연준 항복 시작될까

월가 ‘태세전환’ 포착: 10월 FOMC의 양적 긴축(QT) 조기 종료 시나리오, 유동성 파급 경로, 그리고 AI·크립토 수혜지도

이번 글에는 10월 FOMC에서 거론되는 양적 긴축 조기 종료 가능성, SRF/디스카운트 윈도우 급증의 진짜 의미, 재무부(QRA) 발행 믹스가 유동성에 미치는 경로, 유동성 장세 수혜 섹터·ETF 체크리스트, 원화 기준 현실적인 해지 전략까지 전부 담았습니다.
다른 유튜브나 뉴스에서 잘 안 다루는 ‘연말 GSIB 점수·RRP 바닥·SOFR-IOER 스프레드’ 같은 시장 배관(plumbing) 이슈도 핵심만 콕 집어드립니다.
미국 증시, 금리 인하, 양적 긴축, 유동성, 인플레이션 키워드를 중심으로 바로 판단 가능한 액션 포인트로 정리했습니다.

뉴스 한눈에: 월가가 바꾼 포지션과 10월 FOMC 포인트

월가 주요 하우스가 10월 FOMC의 금리 인하 전망에 더해 QT 조기 종료 가능성을 보고서로 언급하기 시작했습니다.
배경에는 단기 ‘비상 유동성’ 지표의 점프가 있습니다.
연준의 상설 레포(SRF)·디스카운트 윈도우 사용 증가가 포착되면, 은행시스템의 준비금이 빠듯하다는 신호로 해석됩니다.
파월 의장이 10월 중 “수개월 내 QT 종료”를 시사했다는 발언이 시장의 기대를 키웠습니다.
만약 이번 FOMC에서 QT 종료 또는 명확한 가이던스가 제시되면, 금리 인하와 별개로 ‘시중 유동성’이 빨라질 수 있다는 점이 핵심입니다.
이 경우 미국 증시는 빅테크를 넘어 중소형·유망주로 확산되는 브레드스닝이 재가동될 수 있습니다.

왜 지금 QT 중단 카드가 거론되나: ‘은행 준비금 임계값’ 접근

SRF·윈도우 사용량이 늘면, 은행 준비금이 임계값에 근접했음을 의미할 수 있습니다.
MMF의 역레포(RRP) 잔액이 바닥권이면, QT의 추가 진행 여지가 줄어듭니다.
재무부의 분기 국채발행(QRA)에서 단기 T-bill 비중 조절은 은행·MMF·레포시장 간 ‘유동성 경로’를 좌우합니다.
연말 GSIB 점수 부담으로 대형은행이 레포·대차대조표 확장을 꺼리면, 금융배관의 마찰이 커집니다.
SOFR-IOER 스프레드, GC 레포 금리 변동, 크랙업 현상은 ‘유동성 스트레스’의 조기 경보로 봅니다.
연준은 금융안정 우려가 커지면 QT 속도 조절 또는 조기 종료를 고려해 왔습니다. 이번에 그 트리거가 닿았다는 해석이 급증한 상황입니다.

시장 영향 체크리스트(향후 3개월)

주식: 빅테크 견조 + 중소형·유망주로 확산 가능. 리오프닝보다 AI·데이터센터·핀테크·바이오가 상대적 강세 유력.
채권: QT 중단 시 장단기 금리 하향 압력 vs 재정 발행 확대는 장기물 변동성 확대. 듀레이션 과도노출 주의.
크레딧: HY 스프레드 축소 여지. 다만 퀄리티 바이어스 유지 권고.
FX: 달러 강세 피크아웃 시그널 관찰. 원화는 변동성 확대 구간에서 해지 유지가 유리.
커머디티: 금은 과열 조정→저점 매수 후보. 산업금속은 AI 인프라 투자와 동행.
크립토: 정책 모멘텀 재개 시 반등 여지. 거래대금 회복이 1차 확인 신호.

수혜 섹터·ETF 레이어맵(액션 체크리스트)

코어 베타: 나스닥 100(예: QQQ)로 AI·고품질 성장 비중을 기본 확보.
유동성 하이베타: 혁신·유망주 바스켓(예: ARKK)로 확장 베팅.
바이오 프런티어: 유전자·AI 헬스케어(예: ARKG)로 선택적 레버리지. 변동성 크므로 분할·비중관리 필수.
크립토 익스포저: 거래플랫폼(예: COIN, HOOD), 채굴·인프라 ETF(예: BLOK)로 ‘거래대금 민감도’를 담는 전략.
AI 인프라 체인: GPU·서버·광모듈·전력설비·데이터센터 REIT까지 ‘전력→칩→네트워크→DC’ 풀스택로 묶어 관찰.
주의: 특정 종목·ETF는 예시이며, 투자 권유가 아닙니다. 리스크·수수료·세금 확인이 선행돼야 합니다.

AI 트렌드 포커스: ‘인프라→의료’로 파장이 번진다

2025~2026년엔 학습(Training)에서 추론(Inference) CAPEX 비중이 커지며, 서버·전력 장비·냉각·네트워크 투자가 동시 확대될 가능성이 큽니다.
전력 제약이 병목입니다. 변전·배전·UPS·냉각 솔루션이 구조적 수혜를 받습니다.
의료/바이오에서 AI 도입은 진단·이미징·신약탐색으로 확산 중이며, 규제-보험코드-데이터 거버넌스 정합성이 동반돼야 실적화됩니다.
월가가 아직 숫자에 덜 반영한 영역이 ‘AI 의료 혁신’이라는 시각이 꾸준히 제기됩니다.
유동성 순풍이 불면, M&A와 파트너십 뉴스플로가 레이팅 리레이팅을 촉발할 수 있습니다.

한국 투자자 가이드: 현실적인 해지와 운영 규칙

환헤지: 원화 약세 국면에선 USD 현금·달러 예금·달러표시 ETF 비중을 단계적으로 늘려 변동성을 낮춥니다.
분할매수: 코어(QQQ) 50~70%, 위성(ARKK/ARKG/BLOK 등) 30~50% 내 범위를 본인 리스크 선호도에 맞춰 설계합니다.
리밸런싱: 10~15% 초과수익 구간에선 이익 일부를 코어로 환류. 낙폭 10% 이상 시 손절/보완 규칙 사전 명시.
헤지자산: 금·현금·단기채를 ‘위험예산’의 완충재로 유지.
체크포인트: FOMC, 재무부 QRA, CPI·고용, SRF/윈도우 사용량, SOFR-IOER 스프레드, RRP 잔액.

다른 곳에서 잘 안 말하는 핵심 포인트(배관 관점)

RRP 바닥권이면 QT 추가 진행은 ‘은행 준비금’에 직접 압박이 됩니다. 이 구간에선 작은 충격에도 SRF 사용이 튀기 쉽습니다.
GSIB 연말 점수 부담은 대형은행의 레포·대차대조표 확장을 제약합니다. 11~12월 유동성이 자주 타이트해지는 이유입니다.
재무부의 T-bill 비중 확대는 MMF로 자금이 잠기게 만들고, 위험자산으로의 즉시 유입을 약화시킬 수 있습니다.
SOFR-IOER 스프레드와 GC 레포 급등은 ‘스트레스 조짐’의 선행지표로 유효합니다. 숫자만으로도 톤을 읽을 수 있습니다.
QT 종료가 ‘즉각적 QE’는 아닙니다. 다만 QT 스톱만으로도 준비금 감소가 멈추고, 시장은 이를 ‘유동성 개선’으로 할인합니다.

타임라인: 어떤 뉴스가 변곡점이 되나

FOMC 성명·점도표·기자회견에서 QT 관련 문구와 언급 강도를 체크합니다.
재무부 분기 QRA에서 발행 규모와 T-bill/노트/본드 믹스가 유동성 경로를 결정합니다.
고용·CPI가 완화로 기울면 금리 인하 기대가 강화되고, 인플레이션 재가열이면 변동성이 확대됩니다.
분기 실적 시즌의 가이던스에서 AI CAPEX, 데이터센터 파이프라인, 주문잔고가 재확인되면 AI 체인은 재평가될 수 있습니다.

3가지 시나리오와 행동 요령

QT 즉시 종료 + 비둘기 톤: 코어 비중 유지, 중소형/유망주 비중 단계적 상향, 크립토 관련주 거래대금 확인 후 탄력 대응.
QT 종료 시그널만 제시(스톱 가이던스): 박스권 장세. 코어 홀드, 위성은 분할로 접근하며 데이터 기반 탄력 운영.
QT 유지 + 매파 톤: 리스크 축소, 듀레이션·성장주 노출 줄이고 현금·골드·달러 비중 상향.

원문 핵심 주장과 해석 메모

원문은 10월 FOMC에서 QT 조기 종료 가능성과, 최근 ‘하루짜리 긴급 자금’ 수요 급증을 유동성 경고로 해석합니다.
또한 재정 측면의 국채 발행 가속이 시장 유동성을 자극해 주기적으로 버블을 만들 수 있다는 관측을 제시합니다.
해석 포인트는 둘의 결합입니다.
‘통화 완화(금리 인하·QT 스톱) + 재정 확대’ 조합은 위험자산 프리미엄을 밀어 올리는 전형적인 레짐입니다.
다만 수치와 속도는 실제 공표 데이터를 반드시 확인해야 하며, 정책·정치 일정 변화에 민감합니다.

< Summary >

• 월가가 QT 조기 종료 가능성으로 태세전환. 핵심 근거는 SRF/윈도우 사용 증가와 준비금 임계 접근.
• QT 스톱만으로도 유동성 개선이 신호화되며, 미국 증시 브레드스닝 재개 가능.
• 수혜는 코어(QQQ) → 혁신(ARKK) → 바이오(ARKG) → 크립토 관련(BLOK/거래플랫폼) 순으로 확산될 공산.
• 배관 관점의 관건은 RRP 바닥, GSIB 연말 점수, QRA 발행 믹스, SOFR-IOER 스프레드.
• 한국 투자자는 환헤지·분할·리밸런싱 규칙으로 변동성 관리. 데이터 확인 후 단계적 대응이 최적.

[관련글…]

• 연준 QT 조기 종료 시나리오 총정리
• AI 인프라 캡엑스 사이클과 나스닥 전망

---

---

[경제 읽어주는 남자(김광석TV)]
“[속보] 한미 무역협상 ‘극적’ 타결, 원달러 환율 급락, 자동차주 급등 [즉시분석]“

*출처: [ 경제 읽어주는 남자(김광석TV) ]

– [속보] 한미 무역협상 ‘극적’ 타결, 원달러 환율 급락, 자동차주 급등 [즉시분석]

[속보·즉시분석] 한미 무역협상 ‘극적’ 타결 전모: 원달러 환율 급락, 자동차주 급등, 관세·투자·AI 공급망까지 한 번에 정리

오늘 글에는 환율 방향과 속도, 자동차·반도체 관세 세부, 3,500억 달러 대미 투자 구조와 원금 회수 장치, 트럼프 행정부의 유동성·금리 전략, AI 밸류체인 영향, 그리고 단기·중기 투자전략까지 모두 담았다.
뉴스형 요약과 더불어 다른 매체가 말하지 않은 핵심을 별도로 정리했다.
경제전망 관점에서 시장이 당장 봐야 할 체크리스트와 리스크 시나리오를 한눈에 볼 수 있도록 구성했다.

1) 속보 요약: 무엇이 합의됐나

• 3,500억 달러 대미 투자 구조.
  연 현금 집행 한도는 최대 200억 달러로 설정됐다.
  사업 진척도에 따라 연간 200억 달러 미만 집행도 가능하다.
  나머지 약 1,500억 달러는 ‘마스가(MASGA) 조선·해양 협력 프로젝트’ 등 대출·보증 기반의 장기 금융으로 추진된다.
  미국측은 가능한 범위에서 사업 주체로 한국 기업을 우선 선정하기로 했다.

• 관세(품목별).
  자동차·부품 관세는 15% 수준으로 확정되어 일본·EU와 동등한 레벨을 확보했다.
  반도체는 대만 대비 불리하지 않도록 조정하는 원칙이 명시됐다.
  의약품은 최혜국대우(MFN)를 적용받는다.

• 수익 배분과 원금 회수.
  투자 수익은 원칙적으로 한·미 5대5 배분.
  20년 내 원리금 전액 회수 실패 시 배분비율 조정 등 보완장치가 가동된다.
  상업적 합리성 조항을 삽입해 원금이 사실상 보장되는 사업에만 투자하도록 명문화했다.

• 즉시 시장 반응.
  원달러 환율 급락(원화 강세)과 자동차주 급등이 포착됐다.
  관세 상단 리스크 축소와 현금 집행 속도 조절이 환율·주식시장 변동성 완화에 기여했다.

2) 숫자로 보는 핵심 디테일

• 연간 현금 집행 한도: 최대 200억 달러.
  현금 일시 출혈을 막고 외환시장 충격을 최소화한다.
  사업 진행 속도에 따라 탄력 집행이 가능해 거시 유동성 관리 측면의 유연성이 커진다.

• 보증·대출(약 1,500억 달러): MASGA 프로젝트.
  조선·해양·선박금융 등에서 장기 금융을 통한 발주·수주 확대가 기대된다.
  한국 기업 중심 추진 원칙으로 산업 파급효과가 국내에 귀속될 확률이 높다.

• 5:5 수익배분 + 20년 룰.
  일본 전례의 안전장치를 기본 채택하되, 20년 내 미회수 시 배분 조정이라는 추가 방호막이 있다.
  상업적 합리성 명기로 프로젝트 셀렉션 단계에서 리스크 컷오프가 작동한다.

• 관세 15%의 의미.
  한미 FTA의 ‘제로 관세’ 기대와는 괴리가 있지만, 일본·EU와 ‘경쟁 조건 동등성’ 확보가 핵심이다.
  반도체 동등대우는 AI·HPC 공급망에서 한국의 가격·납기 경쟁력 손실을 막는 최소 안전판이다.
  의약품 MFN은 단독혜택은 아니나, 대미 수출의 정책 가시성을 높인다.

3) 다른 매체가 말하지 않는 핵심

• 외환보유액 구조를 고려한 ‘연 200억’의 기술적 의미.
  외환보유액 대부분이 유가증권이며 현금성 비중은 낮다.
  연간 200억 달러 한도는 외환시장에 ‘예측 가능한 수요’로 작동해 환율 변동성 상단을 누르는 장치다.

• 관세 15%는 ‘절대낮춤’보다 ‘상대동등’이 핵심.
  이번 합의는 일본-유럽과의 경쟁 조건을 맞추는 전략적 방어선 구축이다.
  FTA 제로 관세 미복원은 아쉽지만, 최악 시나리오(고율 관세 상단) 회피의 효과가 더 크다.

• 5:5 배분보다 중요한 건 ‘상업적 합리성’.
  투자 대상 선별에서 원금 보전 가능성 기준이 먼저 작동한다.
  장부상 5:5라도 IRR·회수 우선권 구조 설계로 실질 수익률은 방어 가능하다.

• 트럼프 행정부의 속내: ‘유동성은 유지, 물가는 제어’.
  선거 사이클을 앞두고 금리 인하와 M2 유동성 공급을 지속하되, 관세 전쟁 완화로 인플레이션 압력을 낮추려는 조합이다.
  결과적으로 환율 안정 + 금리 하향 기대의 투트랙이 자산가격을 지지하는 설계다.

4) 거시 파급: 환율·금리·인플레이션 관점

• 환율.
  관세 상단 제거와 현금 집행 완충으로 원달러 환율은 단기 강세 압력.
  단기 박스권은 1,280~1,330원대 테스트 가능성.
  FOMC 메시지와 글로벌 달러 인덱스에 연동된 변동성은 상존한다.

• 금리.
  연준의 완화적 스탠스 기대가 커질수록 글로벌 장기금리는 하방 압력.
  한국 국채 3~5년 구간의 금리 하락 레버리지(듀레이션)가 상대적으로 크다.

• 인플레이션.
  관세 리스크 축소는 수입물가 안정에 유리하다.
  다만 유동성 확대 국면에서는 서비스 물가의 끈적임이 남을 수 있어 속도 조절이 필요하다.

• 키워드 삽입(SEO).
  본 이슈는 무역협상 완화가 환율 안정과 금리 하락 기대를 자극해 인플레이션 경로에 영향을 주는 전형적 사례다.
  경제전망을 업데이트할 때 필수 체크포인트다.

5) 산업·섹터 영향: 수혜·유의 종목군 체크리스트

• 자동차/부품.
  관세 15%로 일본·EU와 동등성 확보.
  미국 내 현지화 전략과 병행 시 마진 방어 가능성이 커진다.
  수혜: 완성차 OEM, 북미향 전장·구동계 핵심 부품사.

• 반도체/AI.
  대만과 동등한 관세 레벨은 HBM, 패키징, 파운드리에 대한 가격 페널티를 최소화한다.
  AI 데이터센터 증설 사이클에서 한국 메모리(HBM), 고급 패키징(OSAT), 전력반도체 수요 탄력성이 유지된다.
  중장기: 첨단 패키징·후공정 내재화, 소재·장비 국산화 수혜주 재평가.

• 조선/해양(MASGA).
  장기 보증·대출이 선박금융에 녹아들면 LNG·초대형 컨테이너·해양플랜트 발주 모멘텀이 강화된다.
  K-조선의 가격결정력과 슬롯 파워가 유지되며, 후방 철강·기자재 수요도 안정화된다.

• 바이오·제약.
  MFN으로 대미 진출의 가시성이 높아지고, 행정 리스크(관세 급변) 완화.
  CDMO·바이오시밀러의 미국 매출 믹스 개선 기대.

• 금융/보험.
  환율 안정은 외화부채 듀레이션 관리에 유리하고, 금리 하락 기대는 채권평가익을 개선.
  다만 달러 강세 재개 시 헤지 비용 점검 필요.

6) 리스크와 체크포인트

• 공식 조인 스테이트먼트.
  현재는 한·미 양측 브리핑 기반으로 해석되는 단계라, 최종 문구의 뉘앙스 차이를 확인해야 한다.

• 적용 시점·세부 규정.
  관세·투자 집행의 시행령·세부지침에 따라 체감 효과가 달라질 수 있다.

• FOMC·글로벌 달러.
  연준의 톤 변동, 달러 강세 재개, 원자재 가격 반등은 환율 재상승 리스크다.

• 지정학·정치 사이클.
  미 국내 정치일정과 글로벌 공급망 이슈(수출통제·보조금 규정)는 중간에 레짐 전환을 유발할 수 있다.

7) 투자전략: 바로 쓸 수 있는 액션 플랜

• 1~4주 단기.
  원화 강세 구간 트레이딩.
  수혜 업종(자동차·조선·AI반도체) 중심 모멘텀 플레이.
  FOMC 전후 파월 발언에 따른 변동성 대응을 위해 현금·헤지 비중 15~25% 유지.

• 1~3개월 스윙.
  관세 불확실성 해소로 이익가시성 높아진 종목의 리레이팅 기대.
  HBM/패키징·전장부품·LNG선 중심 코어 포지션 구축.

• 6~12개월 중기.
  금리 하락 시나리오에 맞춘 듀레이션 익스포저(국채·우량 크레딧).
  바이오·제약의 대미 매출 확대 베타를 점진적으로 축적.

8) AI 트렌드 연결: 왜 이번 합의가 AI 랠리를 지지하나

• 반도체 관세 동등성은 AI 서버 TCO를 낮춰 미국 내 데이터센터 증설 CAPEX의 경제성을 유지시킨다.
  HBM 및 고대역폭 인터커넥트, CoWoS/FO-PLP 등 첨단 패키징 수요가 둔화되지 않는다.
  수출통제·보조금 규정 불확실성 속에서 관세 변수만큼은 ‘테일 리스크 제거’ 효과가 크다.

• 결론.
  무역협상 완화는 AI 인프라 사이클의 모멘텀 저하를 막는 ‘정책 풋’으로 작동한다.
  AI 공급망 중심 기업(메모리·패키징·전력반도체·수냉/전원부품)의 밸류에이션 상단 복원이 가능하다.

9) 오늘의 관전 포인트(체크리스트)

• 환율: 1,280~1,330원 박스권 하단 지지력.
• 금리: 2~5년 구간 저점 갱신 시 듀레이션 추가.
• 관세: 자동차 15%, 반도체 대만 동등, 제약 MFN의 시행 시점·전환 규정.
• 투자: 연 200억 달러 현금 집행의 분기별 속도와 외환시장 반응.
• AI: HBM 출하·패키징 Capa 증설 가이던스 변동.

< Summary >

• 한미 무역협상이 타결되어 관세 상단 리스크가 크게 낮아졌고, 연간 200억 달러 현금 집행 한도로 환율 변동성이 완화됐다.
• 자동차 15% 관세, 반도체 대만 동등, 제약 MFN으로 대미 수출 경쟁 조건의 동등성이 확보됐다.
• 수익 5:5 배분에 더해 ‘상업적 합리성’과 20년 미회수 시 조정 장치로 원금 회수 안정성을 높였다.
• 환율 강세·금리 하락 기대가 맞물려 주식시장 특수(자동차·조선·AI반도체)가 유리해졌다.
• 트럼프 행정부는 유동성 유지와 인플레이션 제어의 ‘정책 조합’을 구사 중이며, 이는 자산가격을 지지한다.

[관련글…]

• 2025 환율과 금리 사이클 핵심 체크포인트
• AI 반도체 공급망 재편이 한국 증시에 미칠 영향

---

---

[Jun’s economy lab]
“2026년 이 주식 사야 부자됩니다(ft. 차영주 소장)“

*출처: [ Jun’s economy lab ]

– 2026년 이 주식 사야 부자됩니다(ft. 차영주 소장)

2026년 한국 주식시장, 뭐가 진짜 간다? 반도체·방산·전력기기 ‘주도주 유지’, 조선 ‘변동성’, 자동차 ‘수급 전환 대기’ 그리고 의료용 AI·K-콘텐츠 소비주 ‘의외의 다크호스’

오늘 내용, 여기까지 다 담았습니다

2026년 주식시장 전망을 섹터별로 뉴스형식으로 정리했습니다.

반도체·방산·전력기기 주도 유지 논리와 체크포인트를 숫자로 짚었습니다.

조선의 CAPEX 부담과 수주 공백 리스크, 변동성 시나리오를 현실적으로 설명합니다.

환율 전망과 주가 동행의 이례적 국면에서 외국인 수급이 왜 멈추지 않는지 환차익 구조로 해석합니다.

자동차는 비중을 10% 내외로, 외국인 매수 전환 신호를 기준으로 접근하는 전략을 제시합니다.

의료용 AI, 원격의료, K-콘텐츠 관광 리오프닝 수혜주(카지노·화장품·식품)까지 틈새 플레이를 정리합니다.

글로벌 경제, 주식시장 전망, 환율 전망, 금리 사이클, 인공지능 투자 등 핵심 SEO 키워드를 자연스럽게 반영했습니다.

[속보] 2026 리딩 섹터는 ‘변화 없음’, 다만 이익 급증하는 의외의 신예가 튀어나올 수 있음

핵심은 기존 주도주의 지속 가능성입니다.

펀드매니저의 상식으로 보면, 이익이 실제로 증가하는 업종만이 대규모 자금을 끌어들일 수 있습니다.

따라서 반도체·방산·전력기기는 2026년에도 주도주 지위를 유지할 확률이 높습니다.

단, 이익이 갑자기 개선되는 종목(원가·가격·수주 구조 변화)은 ‘의외의 주도주’로 급부상할 수 있습니다.

섹터 브리핑 1 — 반도체: 고성장 구간의 미세 둔화는 신호가 아니라 소음

AI 서버 수요와 HBM 중심 구조로 매출과 이익이 기하급수 곡선을 타고 있습니다.

영업이익 증가율이 40%에서 37%로 내려오는 미세 조정은 고성장 국면에서는 큰 의미가 없습니다.

진짜 위험 신호는 40%가 20%대로 꺾이는 급격한 둔화일 때입니다.

2026 체크포인트는 다음입니다.

• HBM 공급 타이트 유지 여부와 CSP(빅테크) CAPEX 가이던스.

• 메모리 가격 상승 폭과 재고 사이클 정상화 속도.

• 파운드리 단가 인상, 첨단 공정 가동률 80% 이상 복귀 여부.

• AI PC, 엣지 AI 확산에 따른 신규 ASP(평균판매단가) 레벨업.

관점: ‘주가 좋을 가능성이 높다’가 기본값입니다.

주식시장 전망 상, 고도성장 기업의 단기 마진 변동은 매크로 소음으로 분류해도 됩니다.

섹터 브리핑 2 — 조선: 2026년은 ‘변동성 장세’, 수주 공백과 CAPEX가 동시에 온다

2016~2018년 수주분이 마무리되는 구간으로 선반영 효과가 옅어지는 시점입니다.

신규 대형 프로젝트는 대규모 CAPEX와 인력·공정 투자 선행이 필요합니다.

야드 증설·설비 투자와 원가 상승은 재무제표에 흔들림을 줄 수 있습니다.

MR(제품선) 수익성은 박해서 포트폴리오 믹스가 중요합니다.

2026 체크포인트는 다음입니다.

• 신규 LNG선·원유운반선·컨테이너선 Mix와 마진 가이던스.

• 강재가격·인건비 상승과 환율 레벨이 EPS에 미치는 영향.

• CAPEX 집행액과 가동률 목표, 고정비 흡수 속도.

• 수주 공백 기간 길이와 수주잔고 커버리지(년수).

관점: 중장기 업황은 우호적이지만 2026년은 ‘흔들리며 가는’ 해로 보고 트레이딩 관점이 유리합니다.

섹터 브리핑 3 — 방산: 내수 2% 마진에서 수출 8~10% 마진으로 레벨업

2024~2025년부터 대형 수출 계약이 본격 반영되며 영업이익률이 구조적으로 상향 중입니다.

K9, K2, FA-50, 통합방공·지휘통제 체계 등 제품 스펙과 납기 신뢰도에서 가성비가 강점입니다.

동유럽·동남아·중동의 재무장 수요가 이어지고, 동맹국 예산 확대도 호재입니다.

2026 체크포인트는 다음입니다.

• 대형 수출 레터·계약 인식 속도와 선금/마일스톤 구조.

• A/S·MRO 장기 매출의 부가가치 비중 확대.

• 환율 레벨과 원가연동 조항 유무.

• 폴란드 2단계 등 구체 계약 타임라인.

관점: 수주 뉴스플로우가 2026년 내내 주가를 ‘퍽퍽’ 밀어올릴 수 있는 구간입니다.

섹터 브리핑 4 — 전력기기: P와 Q가 동시에 증가하는 드문 업종, 텐배거 후보군

AI 데이터센터 전력 수요, 송배전망 노후 교체, 재생에너지 연계 설비가 동시에 커집니다.

가격(P) 인상과 물량(Q) 증가가 동시 발생하는 보기 드문 국면입니다.

국내 RE100 전환, 변압기·개폐기·케이블 등 전주기 발주가 이어질 전망입니다.

2026 체크포인트는 다음입니다.

• 데이터센터 전력 인입·변전 프로젝트 파이프라인.

• 수출 비중과 고효율·초고압 제품 믹스.

• 원자재(구리·전기강판) 가격과 판가 전가력.

• 백로그 커버리지와 리드타임 단축 능력.

관점: 구조적 성장 스토리라 밸류에이션 프리미엄이 유지될 확률이 높습니다.

환율 전망 — 주가와 환율이 같이 오르는 ‘이례적 동행’, 외국인은 왜 못 멈추는가

USD/KRW가 1450~1500원 구간까지 열릴 수 있다는 가정하에서도 외국인은 매수를 이어갈 유인이 큽니다.

원화 약세 구간에 매수한 외국인은 주가 수익에 환차익까지 겹치며 총수익을 극대화합니다.

이익 실현 시점에 환율이 1380원대로 내려오면 환차익까지 더해져 내부 IRR이 개인보다 높아집니다.

일본의 대세 상승기처럼 주가-환율 동행 사례가 역사상 존재하며, 지금은 정책·관세·달러강세가 결합된 특수 국면입니다.

관점: 환율 상승이 외국인 수급을 오히려 붙잡아 두는 ‘자석’으로 작동할 수 있습니다.

자동차 — 주도주까지는 아니지만, ‘지금과 같은 저평가’는 아닐 그림

최근 급등 후 정상 조정 구간이지만, 25만 원 언더의 현대차 구간은 분할 매수 논리상 합리적입니다.

외국인은 모비스 중심의 순매수를 지속하고, 현대차 본체는 기관 중심 매수로 수급이 엇갈립니다.

관세 변수 완화와 환율 레벨이 유지되면 2026년 업황·실적 리레이팅 여지는 충분합니다.

관점: 비중 10% 내외의 점진적 비축, 외국인 순매수 전환이 본격화되면 비중 확대를 고려합니다.

틈새 기회 — 의료용 AI·원격의료, K-콘텐츠 관광 소비주

의료용 AI는 매출 확대로 PSR 중심 밸류를 받았고, 2026년은 이익 전환 원년이 될 수 있습니다.

원격진료 제도 완화와 병원 IT 예산 증액이 상용화 속도를 올립니다.

K-콘텐츠 글로벌 히트작 효과로 외국인 관광·소비가 늘며 카지노·면세·화장품·식품·리테일이 동시 수혜를 봅니다.

일본·동남아 소비자까지 한국 화장품 사용 저변이 확대되는 중입니다.

관점: 연말·연초 카탈리스트에 강한 섹터로, 펀드매니저 휴지기에 개인 수급만으로도 베타가 커질 수 있습니다.

다른 데서 잘 안 하는 핵심만 따로 정리

• 외국인 수급의 본질은 ‘환헤지 비용 vs 환차익 기대’의 싸움입니다.

• 원화 약세가 길어질수록 평균 매수환율을 낮추기 위해 현물 매수는 이어질 가능성이 큽니다.

• 전력기기는 단순 인프라 테마가 아니라 데이터센터 전력 인입 규제·표준 변화로 고부가 장비 비중이 늘어 마진 구조가 단계적으로 좋아집니다.

• 방산은 한 번의 수주가 끝이 아니라 MRO·업그레이드·탄약 소모품 등 ‘꼬리 매출’의 N년짜리 캐시카우가 붙습니다.

• 의료용 AI는 병원 내 ‘AI 의사결정 지원’에서 보험수가·규제 코드 확정이 나는 순간, PSR에서 PER 체계로 밸류 체인지를 겪습니다.

2026 투자 체크리스트 — 포인트가 맞으면 간다, 틀리면 쉰다

• 반도체: HBM 증설·CSP CAPEX 상향, 메모리 가격 상승폭 유지 여부.

• 조선: 수주잔고 커버 2년 이상 유지, CAPEX 집행 후 마진 가이던스 하향 없을 것.

• 방산: 분기별 대형 수주 공시와 선금 인식, 수출 마진 8% 이상 유지.

• 전력기기: 백로그 증가와 판가 재인상, 초고압 제품 비중 상승.

• 자동차: 외국인 순매수 전환, 관세 변수 완화, 환율 1400선 상단 유지 혹은 점진 하락 시 실적 레버리지.

• 의료용 AI·원격의료: 보험 수가·규제 코드 확정, 대형 병원 레퍼런스 확대.

• K-소비: 외국인 입국·카드 매출 추세, 면세·카지노 테이블 홀드율 정상화.

예시 포트폴리오 구상(교육용)

코어 60~70%: 반도체·방산·전력기기 중심 유지.

트레이딩 10~15%: 조선 변동성 구간 스윙.

테마/성장 10~15%: 의료용 AI·원격의료.

소비 10~15%: 카지노·면세·화장품·식품 중 실적 가시성 높은 종목.

옵션 10% 내외: 자동차는 외국인 수급 전환 신호 확인 시 증액.

참고: 개인별 투자 성향과 리스크 선호도에 맞춰 조정이 필요합니다.

리스크 맵

• 글로벌 금리 사이클 재상향, 달러 강세 심화로 밸류에이션 압박.

• AI CAPEX 디플레나 서버 재고 조정 길어짐.

• 조선 CAPEX 초과·납기 지연·강재 급등.

• 방산 수주 지연 또는 정치 리스크.

• 전력 프로젝트 인허가·입찰 지연.

• 의료 규제 보수화 또는 보험 수가 확정 지연.

결론 — ‘떨어질 이유가 없다’의 전제조건을 체크리스트로 관리하자

2026년 주식시장 전망의 베이스라인은 기존 주도주의 연장입니다.

포인트는 각 업종별로 주가를 밀어 올리는 실체적 트리거가 유지되는지의 문제입니다.

체크포인트가 유효하면 비중 유지·확대, 깨지면 즉시 축소하는 룰 기반 운용이 해답입니다.

< Summary >

반도체·방산·전력기기는 2026년에도 주도주로 유력합니다.

조선은 수주 공백과 CAPEX 부담으로 변동성 장세가 예상됩니다.

환율과 주가 동행 국면에서 외국인 매수는 환차익 기대 때문에 지속될 수 있습니다.

자동차는 10% 내외 비중으로 수급 전환 신호 대기 전략이 합리적입니다.

의료용 AI·원격의료, K-콘텐츠 관광 수혜주가 의외의 승자로 부상할 수 있습니다.

[관련글…]

• 2026 반도체 사이클과 HBM의 모든 것
• K-방산 수출 대전, 2026 수주 체크리스트